國際知名投行招銀國際近日發(fā)表研究報告指出，禹洲集團（01628.HK）的中期業(yè)績符合預期，收入和利潤率均有所改善。另外，禹洲集團總有息負債和融資成本有所下降，對外擔保金額也持續(xù)下降，預計將在2021年底實現(xiàn)“三條紅線”全面達標。招銀國際表示，禹洲集團流動性充裕，持續(xù)的債券回購將支撐其債券價格，對禹洲前景感到非常樂觀。

招銀國際指出，禹洲集團2021年上半年營業(yè)收入為人民幣120億元，毛利率升至約22%，核心凈利潤為人民幣11.4億元，預計2021年至2023年的平均毛利率將保持優(yōu)于行業(yè)平均水平。禹洲集團總有息負債由2020年底的人民幣640億元大幅下降到人民幣602億元，加權(quán)平均融資成本持續(xù)下降至7.13%，現(xiàn)金短債比持續(xù)優(yōu)化，提升至1.85倍。同時，凈資產(chǎn)負債率下降至80%，剔除預收款后的資產(chǎn)負債率為74%。招銀國際表示，隨著禹洲集團的債務結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，預計在2021年年末 “三條紅線”將全部達標。

此外，招銀國際表示，禹洲集團的對外擔保也從2020年的人民幣77億元下降到2021年上半年的人民幣63億元，這反映禹洲集團的表外風險不斷降低。

招銀國際表示，2021年前8個月，禹洲集團的累計合約銷售金額為人民幣714億元，同比增長9.13%，對應全年人民幣1,100億元合約銷售目標，當前目標完成率為65%，符合預期。另外，禹洲集團上半年僅花費約人民幣22億元的權(quán)益支出地價增加4個優(yōu)質(zhì)項目，新增建筑面積為55萬平方米，對應約人民幣111億元的可售貨值。截至2021年上半年，禹洲集團擁有總土儲約2,200萬平方米，總貨值約人民幣4,428億元。招銀國際表示，預計禹洲集團2021年下半年可售貨值約人民幣1,319億元，對應去化率約43%即可完成全年合約銷售目標。

招銀國際表示，截至2021年中期，禹洲集團在手現(xiàn)金約為人民幣280億元，現(xiàn)金流充足，現(xiàn)金短債比大于1.8倍。另外，禹洲集團債務結(jié)構(gòu)健康，2021年內(nèi)無到期美元債券。招銀國際認為，禹洲流動性充足且內(nèi)部資源豐富，足以償還其現(xiàn)有債券，對禹洲集團后期的再融資情況表示看好。